特步国际(01368)刚发盈喜指，截至今年上半年合溢利大幅增加不少于65%。在公布数据后，股价随即受压，这主因是增速较安踏及李宁低。

　　然而，特步国际本身的质素及增长动力本身都较两者低，如果要求能够反超前实在不太合理。

　　溢利增长主要是受惠收入增长，背后推动是主品牌即是特步的代理商的补货订单大幅上升，以及在社交媒体及直播推广令电商业务增长。另外，特步儿童业务重组成功后销售势头强劲都是利好因素。

　　在产品优化及比较基数低下，特步主品牌的毛利率也有改善。

　　整体来看，特步的营运状况偏向利好，但细看更重要的近三个月数据就会发现问题所在。

　　截至今年6月30日上半年，零售销售增长(包括在线及线下渠道)，按年升40%至45%。不过，截至今年6月30日的季度，零售销售增长(包括在线及线下渠道)按年只增长30%至35%。换言之在第二季增长放慢，但在新疆棉事件下第二季国潮风大盛，理应销售获正面刺激才对。相信这是令市场担心的地方。

　　特步为追上国潮风，深化与少林寺合作，推出新品牌「XDNA」，亦与其他品牌及机构联乘cross-over。

　　若特步今年纯利按年升60%，股价跌至13元，PE会32倍左右，相对合理。因此，如跌至13元以下收集，较保守可等12元或以下才分注买入。

　　【作者简介】康思源

　　CFA、CFP专业资格，投资实战经验丰富，善于分析行业及个股基本因素及发展趋势。

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（文章来源：凤凰网）