空调：10 月，空调产销分别为1015 万台和908.7 万台，同比变化分别为+8.2%/+4.7%。从销售分布来看，空调出口372 万台，内销536.4 万台，同比分别变动+10%/+1.3%。企业库存1852 万台，YoY+9.5%。1-10月，空调产量13052 万台，YoY+8%；销量13007 万台，YoY+8.5%；出口销售5751 万台，YoY+12.6%；内销7379 万台，YoY+7.3%。

　　冰箱： 10 月，冰箱产销分别为755 万台和734 万台，同比分别变化-4.3%/-4.6%。从销售分布来看，冰箱出口369 万台，YoY-1%；内销365万台，YoY-8%。1-10 月，冰箱产出7080 万台，YoY+3.8%；销量7190万台，YoY+5.4%；出口3699 万台，YoY+9.7%；内销3490 万台，YoY+1.25%。

　　洗衣机：10 月，洗衣机产销分别为700 万台和701 万台，同比分别变动-5.3%/-3%。从销售分布来看，出口244.6 万台，YoY-7%；内销约456万台，YoY-0.5%。1-10 月，洗衣机产量为5747 万台，YoY+12.7%；销量5782 万台，YoY+14.2%；出口2164.5 万台，YoY+31%；内销3617 万台，YoY+6.2%。

　　彩电：10 月，彩电产销分别为1258 万台和1247 万台，分别同比变动-9%和-8.4%。出口807 台，YoY -8%；内销440 万台，YoY -9.3%。1-10月行业产量10320 万台，YoY-17%；销量10238 万台，YoY-16%；出口7029 万台，YoY-16%；内销3208 万台，YoY-15.8%。

　　原材料：11 月，冷轧板价格指数119，YoY+11.4%，月度环比-12%；板材价格指数130.7，YoY+16.7%，月度环比-11%；镀锌板价格指数119，YoY+15%，月度环比-10.7%；中塑PP 指数824，YoY-1.3%，月度环比-3%，ABS 指数1219.6，YoY -7.7%，月度环比-5.1%。铜价高位徘徊，70190元/吨，YoY+23%，环比-1.3%；铝价18945 元/吨，YoY+14.9%，环比-6%。 11 月，32 寸液晶电视面板价格为41 美元/片，月环比-6.8%；43 寸液晶电视面板价格为74 美元/片，月环比-5%；55 寸液晶电视面板价格为134 美元/片，月环比-10.7%。32 寸和43 寸面板价格基本回到2020 年三季度水平，55 寸面板价格回落至2020 年四季度水平。

　　投资建议

　　1)家电主要原材料中除铜价依然在高位盘旋外，钢、铝、塑料价格均有回落，企业生产成本压力有所减轻。随着年底消费旺季的到来，国内线上渠道景气度大概率会持续，中高端产品销售在线下渠道保持优势。此外，四季度企业密集上新，通过出新买贵提升企业利润空间。

　　2)出口海运压力边际好转，但海运价格仍维持在高位。根据海关10月数据，四大家电出口量下跌趋势放缓，其中空调出口实现正增长。 随着原材料、缺芯问题的缓解，家电出口有望受益。

　　建议关注：具有品牌、研发、管理以及供应链优势的美的集团、海尔智家；行业处于高速发展阶段，市场规模快速扩张的集成灶企业火星人；以及从厨房小家电领域拓展到家居生活类小家电领域的苏泊尔。

　　风险提示

　　1)消费需求疲弱；

　　2)宏观经济增长不及预期；

　　3)原材料大幅波动；

　　4)房地产持续低迷

（文章来源：山西证券）