作者 | 中信建投期货研究发展部 田亚雄 汤选澎

本报告完成时间 | 2022年10月8日

一、行情回顾——国庆前盘面坚挺，国庆期间价格坚挺

如我们之前周报中所预计，国庆鸡蛋价格有支撑，节前01盘面仍然表现较好。与往年不同的是，今年蛋价在国庆期间较为坚挺，市场情绪较为稳定。10月8日，鸡蛋主产区均价为5.39元/斤，较节前上涨2.80%，主销区均价为5.50元/斤，较节前上涨1.17%，主产区带动主销区上涨。节前随着现货价格的反弹，01基差也出现反弹。

本周鸡蛋代表销区销量走弱，东莞、广州、北京到货均回落。

中上游的库存天数较节前累库，主因为国庆期间价格坚挺，市场情绪较好，之前拿货过于谨慎，现在正常修复。本周生产环节库存天数1.2天，较上周上涨17.65%，流通库存天数0.88天，较上周上涨12.82%。节前豆粕价格有所回落，玉米价格微涨，养殖利润有所回落，现为1.14元/斤（10月6日）。

淘鸡出栏连续七周回落，出栏降至1390万羽，淘鸡日龄维持高位，为523天。

二、行情展望——2022年的第三场季节性下跌比以往时候来的更晚一些，空方入场时机仍未到

长期供给压力较大：

早在8月的周报中，我们就已预估9月在产蛋鸡存栏量为11.85亿羽，现9月数据已出，实际为11.84亿羽，与我们的预估几无出入。（预测详细过程：本月在产蛋鸡存栏量等于上月在产蛋鸡存栏量加上新增的开产蛋鸡量，再减去本月淘鸡数量，根据卓创数据，8月在产蛋鸡存栏量为11.82亿羽，新增开产蛋鸡我们由4个月前的鸡苗出苗量的预估来代表，根据卓创数据，4月鸡苗出苗量预估为7818万只，假设淘鸡数与8月持平为7478万只，则9月预计的在产蛋鸡存栏量为11.85亿羽（8月的在产蛋鸡存栏量为11.82亿羽），按照此方法回溯历史发现过去30个月用此方法预估数跟实际数差距均值为700万羽，即预估值与现实值极为接近，11.85亿羽参考意义较大。）

蛋鸡月度存栏量与鸡蛋价格的相关系数达到-0.73，反向相关关系显著，因此预测存栏量将对预测蛋价提供重要参考。

根据此方法，我们预测未来在产蛋鸡存栏情况如下：

上半年在产蛋鸡存栏普遍偏低，供给偏紧，使得今年价格中枢更高。而下半年供给压力加大，未来供给会持续增加。

产蛋率也是影响供给的重要变量，78月是产蛋率传统季节性低位时间段，今年7月8月比往年温度更高，因此产蛋率也比往年都要低，以至于鸡蛋供应上较少，所以支撑蛋价上涨。正如我们反复在周报中强调的，进入9月，随着温度开始降低，产蛋率将会有明显抬升，9月30日新出的产蛋率数据证实了此说法，已恢复至91.29%，下半年产蛋率会进一步抬升，对供给造成进一步冲击。

需求方面，今年整年消费偏疲软，国庆后到春节前消费预估不会有较大亮点，注意进入冬季疫情可能带来的扰动影响，短期主销区疫情可能刺激恐慌备货，推升蛋价，长期来看，主销区疫情可能因为流通不畅等减少需求量。

因此长期来看，需求无亮点，供给有压力，对鸡蛋价格形成压力。

短期看，鸡蛋价格在高位，国庆后季节性走弱低点将相比往年往后移动（往年低点出现在10月10日左右），节后现货价格或高位震荡，最近新冠新增确诊激增，或可能造成紧张备货再次刺激蛋价。01高点往年往往出现在10月下旬和11月末，今年现货价格低点后移，01的顶点也将后移（历史01盘面与现货价格走势的相关系数达0.55），当前盘面仍有较强支撑。

未来两周蛋价或震荡，节后开盘01短期情绪较好，仍有支撑，空方入场时机可能在11月初出现。

注：本文有修改

责任编辑：李铁民