冲刺创业板上市未果后，近期湖北宏裕新型包材股份有限公司(以下简称宏裕包材)拟改道北交所。

　　宏裕包材主要聚焦于包装行业，控股股东为酵母行业龙头安琪酵母(SH600298，股价39.37元/股，市值342亿元)。值得注意的是，虽然背靠安琪酵母这棵大树，但宏裕包材的发展也并非一帆风顺。2021年归属于母公司所有者的净利润下滑47.7%。这种情况下，公司转战北交所能否成功？

　　从创业板改道至北交所

　　宏裕包材主要从事彩印复合包材产品、注塑产品及吹膜产品等包装产品的研发、生产和销售，产品主要应用于食品、酵母、调味品、医药等产品的包装以及医用防护服的生产。

　　公司于2016年5月在全国中小企业股份转让系统挂牌，2022年6月调入创新层。

　　根据招股说明书(申报稿)(以下简称招股书)显示，安琪酵母直接持有宏裕包材65%股权，为公司的控股股东；宜昌市国资委为公司实际控制人。

　　此次并非宏裕包材首次冲刺上市。安琪酵母早于2020年8月启动分拆宏裕包材至创业板上市事宜。但时隔一年多，安琪酵母于2021年底公告称，分拆上市推进过程中，由于宏裕包材经营环境发生较大变化，拟决定终止推进分拆上市事项，并撤回相关上市申请文件。

　　至2022年10月，安琪酵母再次公告，北交所已正式受理宏裕包材公开发行股票并在北交所上市的申请。

　　背靠安琪酵母和宜昌市国资委，宏裕包材的关联交易不少。报告期内(即2019年~2021年及2022年上半年，下同)，安琪集团(即安琪酵母控股股东)长期为公司第一大客户，相关销售金额分别为16769.66万元、18615.29万元、17730.19万元和9411.86万元，占公司收入比例分别为36.93%、35.71%、30.07%和27.93%。

图片来源：公司招股书(申报稿)截图

　　而宏裕包材招股书中提示了关联交易占比较高的风险，并称在可预见的未来公司与安琪酵母及其关联方之间的关联交易将持续存在。

　　降低关联交易的有效措施之一即拓展新客户。除了安琪酵母关联方、涪陵榨菜(SZ002507，股价23.61元/股，市值210亿元)、蒙牛集团、伊利股份(SH600887，股价26.64元/股，市值1705亿元)等原有客户之外，自2022年以来，公司与盐津铺子(SZ002847，股价96.26元/股，市值124亿元)、益海嘉里、中粮等知名企业建立了合作关系。

　　2021年净利润大幅下滑

　　按照安琪酵母公告的说法，宏裕包材之所以从创业板改道北交所，与公司的经营变化有关。报告期各期，宏裕包材的营业收入分别为4.54亿元、5.21亿元、5.90亿元和3.37亿元，归属于母公司所有者的净利润分别为4701万元、7067万元、3696万元和2626万元。

图片来源：公司招股书(申报稿)截图

　　可以看出，2021年公司归母净利润下滑47.7%，这是怎么回事？

　　首先，报告期内公司毛利率分别为19.83%、21.32%、12.76%和14.43%，即2021年公司毛利率下滑8.56个百分点。至2022年上半年虽然有所回升，但与2019年和2020年全年的水平仍存在较大的差距。

　　就此，宏裕包材招股书中解释了两方面原因，一是原材料采购价格上涨，导致材料成本增加；另外，新的产线投产导致固定资产折旧增加。公司还称，随着石油价格趋于稳定公司毛利率呈现回升趋势，2022年1~6月公司毛利率从2021年的12.76%增长至14.43%。此外，随着销售量的增加，现有固定资产折旧分摊至单位产品的成本将持续减少，预计后续公司毛利率将会稳步回升。

　　不过，宏裕包材招股书中也同时提示了业绩下滑风险，“若后续期间公司客户订单及新客户开拓进度不及预期、原材料成本再次剧烈波动、主要产品的单位成本出现再次上升情况且不能得到有效控制，将导致未来公司业绩面临下滑风险”。

　　就此次IPO相关事项，11月2日，《每日经济新闻》记者致电宏裕包材并向公司发送了采访邮件，但截至发稿未获回复。

（文章来源：每日经济新闻）